电子行业投资策略周报:终端市场边际改善,苹果产业链或迎复苏

2018年终端市场出现变化,2019年初领导品牌降价促销

    根据权威咨询机构IHS公开的2018年智能手机出货量情况,2018年全球整体出货量14.1亿部,微降2%,重要品牌出货量及同比变化如下:三星(2.9亿,-8%)、华为(2.06亿,+35%)、苹果(2.05亿,-5%)、小米(1.2亿,+30%)、OPPO(1.15亿,-2%)、vivo(1.04亿,+9%);此外,2019年1月苹果对第三方商家的iPhone售价向下调整较大,根据PConline资讯,第三方电商平台iPhone销量环比增长明显,半个月内天猫平台销量增幅76%,苏宁平台增幅则达到83%。

    苹果降价促销收效明显,需求改善有望带动产业链成长

    从2018年全球智能手机出货结构来看,国际品牌呈现出下滑趋势,而国产品牌整体成长较多,终端市场的格局显示出了变化。

    具备较强粘性和强大支付力的iPhone用户群体是苹果公司商业模式中的重要基础,因此对于苹果而言,采取策略推动销量成长是必要的动作。从现实的情况来看,2019年1月iPhone定价的调整的确带来了合理的销量成长。这意味着市场依旧对苹果的品牌有着较强的认可度,对降价后的iPhone产品保持了较高的购买热情。

    我们预计,苹果积极求变的收效或将令其在一段时间延续这种性价比促销的方法,从而有效地降低自身库存、推动销量成长。对于产业链而言,iPhone销量成长一方面带来需求增长、推动业务发展;另一方面也有效消化了库存、加快了自身的周转。故2018年初市场预期颇高的性价比机型高出货的逻辑或将在2019年得到应验,因此对于2019年的消费电子板块我们并不悲观。

    大客户产业链或迎复苏,建议关注节后消费电子板块投资机会

    当前时点,市场对年内消费电子产业链预期较低,对领导品牌出货信心不足,但我们乐观看待领导品牌定价策略的积极调整以及对创新的投入,我们认为产业链从2019Q2开始景气度或迎改善,乐观看待产业链相关标的年内业绩成长和节后板块行情,建议关注年内苹果产业链投资机会。

    风险提示

    国产品牌崛起超预期带来行业竞争加剧的风险;换机周期超预期拉长造成智能手机销量不及预期风险。